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選擇日期:
【外盤金屬承壓,有色保持謹慎】5月13日有色周報
2019-05-13

主要內容:

?   銅:從國際形勢來看,盡管中美貿易問題引發市場對需求的擔憂,導致銅價創下去年 11 月以來最大單周跌幅,但這些擔憂都并非基于基本面的因素。預計今年消費將增長 2.3%,而冶煉廠產出仍將持平,但產量將下滑 0.5%。擁有超級銅礦最多,且銅儲量最豐富的國家之一智利和秘魯,由于年初智利的暴雨和秘魯的抗議活動都加劇目前的供應緊張。

從國內形勢來看,中國冶煉廠的產能擴建使精礦的競爭加劇。隨著市場上銅精礦減少,冶煉產能大幅增加,銅短缺狀況在今年下半年將進一步加劇。另外,受到季節性因素的影響,從目前更新的檢修計劃表看,5 月將是 2019 年受檢修影響最集中的一個月份。根據 5 月各家排產來看,5 月中國電解銅產量環比會大幅減少近 7萬噸,總量至 63.8 萬噸,同比減幅 14.63%。因此,在疊加效應影響下,國內產量出現明顯減少,同時海外銅精礦供應緊張將會對銅價下方形成支撐。

從基本面來看,廢銅、廢鋁作為限制類進口廢料,目前相關利廢企業已經可以向當地環保固管中心進行批文申報,最早 7 月 1 月可以拿到生態環境部的進口許可證。但發放的批文數量將會受到限制,下半年廢銅進口量將進一步減少。

短期來看,銅的主要空頭來源于強勢美元。強勢美元不僅源于美國自身經濟韌性超預期,還有一部分原因是海外經濟不景氣推動,歐洲經濟龍頭有失速風險,日本經濟也難有起色,中國經濟在經過一季度良好開局后經濟政策有邊際收緊預期,相比之下美國經濟再現一枝獨秀,美元上行趨勢短期難以證偽,宏觀面的利空打壓短期仍將持續。預計下周滬銅主力主要運行區間為 48000-51000 元/噸。


?   從國際形勢分析,目前菲律賓地區已恢復鎳礦出口,同時印尼方面大量獲得出口批文,供貨將大幅增加。近期俄鎳進口長時間處于盈利狀態,進口貨源流入國內市場打壓俄鎳現貨升水,國內俄鎳現貨對無錫盤近月升水持續回落。LME 鎳庫存維持下降態勢,滬鎳倉單小幅回升,保稅區庫存持平,全球鎳板顯性庫存依然偏低。

從國內形勢分析,雖然國內鎳鐵企業投產進程加大,后市鎳礦價格會繼續有所承壓,但目前價格絕對值已經偏低,后續空間也將相對有限??偟膩碚f,短期產業鏈處于供大于求的狀態,鎳價或繼續承壓。不銹鋼鋼廠利潤的博弈會是未來鎳鐵價格的關注重心,如果后續不銹鋼價格能有所回穩,鎳鐵后續價格也會相對較穩定。

從季節性影響來看,5 月后下游消費逐步走淡為主,鋼廠在不加大減產力度情況下不銹鋼現貨市場壓力猶在。目前鋼廠訂貨情況并不理想,后市不銹鋼前景并不明朗,鋼廠若減產對鎳需求會有較大減少。

從宏觀面分析,特朗普簽署行政命令宣布制裁伊朗的鋼鐵、鋁和銅行業。疊加市場繼續消化全球貿易局勢不確定性等利空因素,目前投資者對于整體形勢仍持謹慎態度。從基本面分析,下游不銹鋼挺價逐漸松動,鎳鐵價格繼續承壓,報價小幅下調。

短期來看,不銹鋼端情況不及預期,鑒于新增煉鋼產能指標落地的不確定性及不銹鋼廠減產動力不足,則建議短期轉為觀望。預計下周滬鎳主要運行區間或在 93000-97000 元/噸。


?   風險點:貿易戰持續惡化;美元超預期走強;國內經濟持續下行;貨幣政策重新收緊。


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大陸期貨有色周報2019.05.12.pdf


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